K8凯发(中国)天生赢家·一触即发

　　客户生态系统稳固庞大•▽，设计类客户占比提升•■☆=☆☆，驱动采购放大和新品推广 公司客户优质•□▼▷▽，粘性强◁=○□☆★，目前已获得300多家等国内外头部封测■◇△=●、设计和制造公司的供应商认证◇■，前十大客户留存率为95%▽●▽●。此外●•□■■▼，公司设计和IDM类客户占比从2016年的18%增加至2021年的50%◇▲-△，将驱动放大封测和晶圆代工厂测试机采购量●•■▽☆◆。稳固庞大的客户生态系统构筑★●，也有利于公司继续推广新产品▽☆。

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　　ST已经批量供货•…☆◇○…，股价合理■▽。模拟赛道长坡厚雪◁-，证券之星估值分析提示通富微电盈利能力一般☆◁◆•▼◆，公司凭借技术和成本优势逐步占据了国内约60%的模拟测试机市场▽◁=，目前全球前20大模拟芯片设计/IDM公司●◆…=○，完成了国产替代▷▼◁…，海外市场开拓成效显着 公司成熟机型STS8200 于2005年开发成功□△…▪◁，

　　SOC测试机市场规模40亿美元★▲△▪•★，公司成功切入市场并进入加速放量阶段 SOC测试机技术壁垒较高▷▷○，2021年市场空间达40亿美元□☆-=■△，几乎完全由泰瑞达和爱德万垄断△▪□。公司2018年开发的新机型STS8300主要面向功率类SOC和PMIC◇◆，成功进入SOC测试赛道●▪▲▷，打破海外双寡头垄断▷-■。 目前★▼◆•▽，8300 系列100M 板卡的测试机已获得批量装机▪●○☆•。2022 年▲▽☆▪•，公司已经完成200M=…◁☆、400M 产品的验证工作▷•◇•…▽，并继续推进更高速数字通道测试模块的研发□◁▷，向更高端芯片测试领域不断开拓●▲●◇。STS8300系列机台2021年销量约100台◇△◆☆◇，目前累计装机300台●★，预测未来2年将加速放量凯发k8国际手机app下载=•◁△☆，2024年销量有望接近600台◆○▽◇。

　　风险提示 半导体行业周期下行-◆•，新产品和新市场开拓不及预期●◇•-，市场竞争格局恶化

　　未来营收成长性一般▲•▪■。综合基本面各维度看☆-▽▪▽，更多国产模拟测试机龙头…•□☆□★，已经有14家和公司合作接触▼□◇◆△，海外市场开拓初见成效•…=▼。STS8200主力机型生命周期长●=，随着国内半导体封测和模拟芯片设计行业的快速发展▼▷▽■▽△，公司拓展海外市场拓展初见成效机会□◇○…。但全球市占率仍只有10%•▪=。

　　SiC△□•◁▲、IGBT▽▷•▽▼、GaN等功率器件和Chiplet的快速发展带来STS8200增长新动能 受光伏和新能源汽车领域应用的强烈推动△○●，未来5年SiC◁▪▲☆★、IGBT◆☆▼◆…、GaN等市场规模CAGR超35%凯发k8国际手机app下载○■▪。针对市场需求•=，公司2014年基于STS8200推出□★▲□◇▲“CROSS◁★◁” 技术平台▼…☆•-，通过更换不同的测试模块开发了5类功率测试系统…▼◆。GaN FET测试系统主要用于快充领域凯发k8国际手机app下载○△=，已经突破Navitas▽□■▪=☆、台积电等客户○-◆，目前已经有较高的市占率■=▪◇…•。PIM 专用测试解决方案针对IGBT•○•、SiC大功率功率模块及KGD 测试▷◆，客户包括ST=▲▪、Sanken☆■○…、华为和通富微电等▼△◇◇▽。此外◁◆，Chiplet技术在高性能计算方面的快速发展▼▪•，也会带来新的模拟测试机需求增量•▼○◇▷。